难以认同高盛的空头

难以认同高盛的空头

这个市场永远是大空头和大多头对峙,所以才会有如此的精彩波动。市场就是这样充满着不确定性。我们发现,不管美元如何的筑底,如何的蓄势,如何的反弹,高盛表示,鉴于基本面因素,投资者不应放弃美元长期走软的前景。

我们来看看他们的报告:高盛外汇策略联席主管扎克•潘德尔在周三的一份报告中写道,可以肯定的是,如果美联储的立场更加强硬,或对通胀更加谨慎,都将限制美元的下行潜力。但他认为,美元在中长期内仍存在贬值空间,具体三个理由如下:

美元仍被高估

潘德尔写道,根据高盛的标准模型,美元在贸易加权的基础上仍被高估了10%左右。这位老兄认为,如今部分新兴市场加息,非美国发达市场股票出现强劲回报,由此造成的投资组合外流可能会打压美元,所以在这种情况下美元可能会持续的走低。

针对美联储的加息预期,他认为这个预期是过高了。潘德尔认为,美联储对通胀变得更加敏感,“这降低了美元因高通胀和极低实际利率而大幅贬值的风险,并使更高通胀的消息与美元升值之间呈现出更为清晰的正相关关系。”不过他的意思是,即使加息,也最多加息25个基点。但是现在狂热的市场已经消化了一部分。所以后市即使加息,也不见得能推升美元上涨多少幅度。

而且虽然目前我们看到经济复苏的速度还是比较快的,但是这种持续性是不强的,估计未来会慢慢减缓的,美国的GDP增速和其他的制造业,非制造业PMI都会见顶。通货膨胀率现在就是顶部区域,第三季度也会下降。高盛预期到明年五月核心PCE可能下降到2%左右。

此外,就算美联储会逐步的收紧货币政策,其他国家和的确也会这么做。大家的经济都会复苏,而且复苏的力度和速度甚至可能超过美国,那么他们在货币政策上的转向可能也会更大的大胆和激进。

   所以基于上述理由,高盛的报告依然把美元定位于中长期空头。不过笔者对于上述的观点持谨慎保留,上述的一切观点都来源于比较。所谓的比较就是美国和其他国家的比较,从而影响货币政策,然后刺激国债收益率变化,从而最终影响美元的汇率变化。

      但是无论美国的经济复苏力度是否恢复正常而减速,还是其他国家的转向力度更大胆,美国始终是领先的。这在历史上被证明过很多次了,而美元的一波大的中级上升行情也不可避免。

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