这次鲍威尔终赌对

这次鲍威尔终赌对

美联储历史上有几个著名的人物,格林斯潘,伯南克,耶伦等。其中格林斯潘连续做了四届美联储主席。自然尤其过人和辉煌之处。现在的情况有点像当初90年代的格林斯潘年代的情况。目前美国的整体CPI同比大涨5%,超预期的4.7%,位13年高点。

美国各界都承认了目前的高通胀的危害,不过不代表会加息,因为高利率也有危害,至少目前的财政部长耶伦就强调高利率的危害。

主要观点如下:

1) 耶伦认为,拜登的4万亿美元支出计划对美国有利,即使它会导致更高的通胀和更高的利率;

2) 由于美国现在有28万亿美元的公共债务,因此提高利率会带来极大的问题。如此庞大的债务负担要求美国以极低的利率避免债务危机。

 

虽然耶伦曾经是美联储主席,但是现在只是财政部长。对于美国的的货币政策而言,有发言权的还是现任的鲍威尔。而从现在我们得到的消息来看,鲍威尔的看法几乎和耶伦一致。

我们来看一下90年代的格林斯潘在通胀高企的情况下是怎么处理的。当时他将基准利率保持在较低水平,以便观察在经济增长的环境下,通货膨胀是否会上升。当时美联储始终没有采取行动,而是一直等待,大概是等了13次利率决议,通胀率下来了,这是一次伟大的成功。

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上图来自TE,显示过去几十年没过的通胀率变化。

现在的鲍威尔是否会重复当年的风采呢?因为包括鲍威尔在内的很多大佬都认为通胀是短期的暂时的,而并非长期的趋势性的,所以最好的策略就是等待。也许可以适度的缩减一下QE,不过根本用不着加息。维持目前的利率政策可以到2022--23年。

当年的格林斯潘还提出“格林斯潘看跌期权理念。资本市场泡沫在破灭之前是无法预测的。既然如此,为什么要去戳破它呢?说的很好,笔者也这么认为,泡沫是自然形成的,也会自然泡沫,有其自身规律,顺其自然没问题的。

格林斯潘是成功的,非常经典的伟大的人物,虽然历史上大家认为他和2008年次贷危机脱不了关系。这次难道也会?笔者认为不太可能,因为大家都紧张了,都有预防,这种情况,局部的回调和震荡是合理的,大崩盘在疫情时候有过了,后面更多的是理性。所以这次鲍威尔会赌对,经济曲线终将被平复,金融市场也将恢复常规的波动率。

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