过分看空美元不可取

过分看空美元不可取

好像很多投资者已经习惯了美元的下跌了,从去年年底到今年三月的那波反弹笔者准确的提示了各位。随后它有展开了二次探底,目前从今年的峰值已经下跌了4%。很多人把原因归结为超级的宽松货币政策的美联储加上全球范围内的经济重启。

的确,美联储是首当其冲的最重要的原因。由于美联储的官员们反复安抚市场表示不会很快缩减QE,将会一直维持货币宽松的政策,从这方面来说,美元的确点泛滥了,这是前期下跌的主要动能。

此外美国十年期国债收益率的重新下跌也是美元最近下跌的重要原因。

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不过有的分析师表示,现在还没跌够,美元会迎来巨大幅度的下跌。吗?”著名机构高盛认为,“无论从周期性角度还是从结构性角度来看,我们仍然对美元的整体前景持悲观态度。”该行认为,相对于主要非美货币而言,美元仍然被大幅高估,而且全球经济复苏以及美国经常帐赤字的扩大可能会在较长时间内对美元构成压力。

不过笔者对于高盛的观点并不能完全认同,主要是我们还是要看美国国债的真实利率,真实利率是美元长期运行的根本因素,如果通胀预期在未来的一段时间开始下滑,10年期国债名义收益率维持一个区间震荡,这样真实利率就会抬升。一旦形成一个上升通道,对于美元而言是重要的反弹动力。

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上图来自FRED,可以看出美国10年期真实利率底部在抬高,与美元指数形成背离。

此外,我们可以看到每次危机,率先采取措施的都是美国,欧元区总是跟在后面,这就是有一个时间差和强弱。而且美联储已经表示可能会讨论收QE,这样一来又领先欧元区。美元的先行下跌也意味着会领先反弹,预期到6月上旬有望开始展开一轮比较有力度的反弹。

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