美联储真正的缩表来自逆回购

美联储的任何举动肯定是引起全球聚焦的，没办法，全球第一央行的任何举动以及看法和想法都会让金融市场充满了波动。市场是浮躁的，是情绪化的，而这一切背后的故事就来自于美联储。最新公布的于美联储的4月会议纪要，市场似乎都在关注对于开始讨论缩减QE的暗示以及有关通货膨胀的措辞。不过其实笔者觉得这个倒不是很重要，这个只不过把大家预期的事情说出来，让大家不要再猜测了而已。

美联储在今天凌晨的纪要中也表示，如果公开市场隔夜借贷成本持续走低，未来几个月美联储可能需要调整工具，从而将基准政策利率保持在预期范围之内。未来几个月隔夜利率的下行压力可能会导致需要考虑对管理利率进行适度调整，并最终可能导致美联储资产负债表的扩张有更大一部分需要通过隔夜逆回购和其他美联储负债来进行。看上去比较拗口，笔者感觉这可能才是本次会议纪要的重点。

上图来自FRED，是体现美国隔夜逆回购规模的。

目前市场上流通的现金其实是太多了，一般情况下，逆回购的规模从来没有这么高。这意味着什么？美联储通过量化宽松创造的每一笔增量准备金，都成为美国金融体系的负担了而不是令人兴高采烈的事情。在这个时候：美联储将无法继续每月购买1200亿美元的国债。预测算按照当前的使用速度，逆回购规模可能会很快就超过2015年底触及的4750亿美元。届时，美联储也实在没有其他路了，只能开始外界预期已久的“缩减宽松“。

美联储真的也是别无他法了，任何措施都有两面性，几乎无限制的QE让市场现金泛滥，最后的结果只能是缩减，而并不是因为通胀问题导致的缩减，请大家重视这一点。

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