美元的升值带来的潜在影响

笔者一直在表达一个观点，就是美元指数可能在今年上半年开始触底反弹逐步的走高。整个金融市场都会发生变化。在2月5日之前美元指数反弹到了最近2个月的高点91.60附近。投资者们应该明白，弱势的美元2020年全球风险你资产大涨的核心因素。如果美元上涨，那么这些资产的估值都需要重新修正。

首先是美股，笔者不止一次的强调过美国10年期国债收益率提高之后美股所面临的挑战。整个2020年，标普500指数涨幅达到近20%。可以这么说，美元贬值来是外国投资者对美国股票需求的最大动力。从标普的成分股来看，他们有三分之一甚至一般的收入来自海外，美元的贬值促使他们的收入提高，利润提高。这既是企业盈利因子的提高。还有，美元利率的下行也提高了市场总体的估值水平。

现在虽然疫情远没有过去，但是从各项指标来看，美国经济复苏情况强于欧洲等地区，美元、美债收益率已经体现出逐步走强趋势。据著名的摩根斯坦利预估：

以标准普尔500指数为例，在其他条件不变下，美国10年期国债收益率从当前水平提高1%将导致市盈率下降18%。对于纳斯达克100指数而言，10年期美债收益率上升1%将推动市盈率下降22.5%。上述数据经供参考，但是不得不引起警惕。

此外，从历史来看，美元走强往往与新兴市场增长之间的负相关关系。过去那一场场“金融掠夺”已经让我们看到了其中的危机。从拉美金融危机，俄罗斯危机，东南亚金融危机到欧债危机。国际清算银行研究人员使用1990年至2019年期间21个新兴市场经济体的数据，发现美元对一篮子货币的价值每升值1%，这些国家的增长下降0.3%。

当然，上述是过去的调查数据，并不代表这次也会这样。另外，本轮美元指数究竟会如何运行还是百家争鸣。有的人认为今年美元还会贬值20%。而笔者这里认为至少上半年可能会有5%左右的升幅。究竟如何我们静观其变，大家做好两手准备，明白了上面的逻辑就应该知道如何去选择交易品种。