科技股和价值股进入交替周期

科技股和价值股进入交替周期

这几天的美股相信让不少投资者比诧异了,其实也正常,哪里有只涨不跌的市场。关键是分化,我们发现了道琼斯,标普和纳斯达克的明显走势风化。 换句话说,科技股和顺周期的能源股,商品股之间出现了重大的分歧,市场对其后期走势有相当不同的看法。

在这个时候,很多人又把通胀拿出来说事。华尔街似乎又从高大上变成了中学生对市场的理解水平。他们简单的认为,如果就业达不到要求,美联储维持空松的货币政策,那么通胀势必持续走高。真的有那么简单么,这样的话,宏观分析就是一句话的事情了。那么按照这个逻辑,未来一段时间比较强劲的通胀会推高价格国债收益率,从而去压低股票的估值,对于目前如此高估值的科技股板块来说的确是重大的利空。反过来说,通胀上升预期会利多能源板块,商品板块和银行板块。

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上图显示了美国经济复苏和欧元区复苏的对比

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上图显示美国三十年期国债价格受到压制。

就在前天,我们看到了道琼斯远远强于纳斯达克,但是在昨天的美股,是纳斯达克远远强于道琼斯。这说明很多人其实自己也不明白到底去分析这个逻辑。

通常来说,顺周期价值股和宏观经济的相关度较高,所以投资者会在经济上升期选择这类股票。现在美国超级宽松货币政策和数万亿财政资金的推动下,市场有比较强劲的经济复苏预期,从而导致今年以来这些板块上升明显。而另一方面他们又怀疑原来表现优异的科技股难以持续这样的扩张。如果真的是这样,未来一段时间就应该是做多道琼斯做空纳斯达克的套利交易。

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上图显示美国的整体金融环境还是很宽松

不过仔细去看一些科技板块,在连续的调整之后又重新出现了“价值”。FAAMG五只股票在研发和资本支出上花费了1040亿美元,占标普500指数的22%。这是普通价值股无法比拟的。其实我们可以这样理解,这些大型科技股其实就是长期的穿越周期的价值股,而并非现在那些我们狭义的顺周期价值股。对于他们,我们可以考虑回落的合理股指阶段去介入。

综上所述,无论是价值股还是大型科技成长股,我们都不能用一味的老眼光去对待,而是要辩证的去看待。最近的道琼斯和纳斯达克的变换还将持续,把握住高抛低吸的机会才是重点。

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