黄金还避险么?!

黄金还避险么?!

2020-05-26 • 已更新

2020年全球第一热词--新冠病毒。由于这个疫情的全球扩散,伴随着全球资产的大暴跌,无数投资者目瞪口呆,原以为这样的“千载难逢”的避险机遇,按照教科书上的:黄金是最棒的避险资产。只要做多加持有就可以获得丰厚的收益。可没曾想到,这次黄金自己也染上了“病毒”,时而正常,时而发疯,让广大三好学生默默流泪。这究竟是怎么回事?

我们先看看现在的疫情发展到了什么地步?当地时间13日,世卫组织(WHO)总干事谭德塞将欧洲称为疫情中心。谭德塞称,欧洲现在已成为新冠肺炎这一大流行病的疫情中心,其报告的病例数和死亡数超过了除中国外世界上其他地区的总和。当前,每天报告的病例数目比中国在疫情最严重时期的报告数量还要多。

目前,欧盟27国无一幸免地出现了新冠病例,感染人数已超过25000例,而全球已经有138个国家和的确有确诊病例。由于还在快速增长中,目前尚无法确定这一大流行病在全球何时达到顶峰。

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(该图来自第一财经,以上数据截止2020.3.13

之所以疫情会让大家这么重视,担忧甚至恐怖,主要是其对身体的伤害乃至死亡。更长远的是对全球经济有可能会有非常严重的全方位打击。一个简单的逻辑就是:新冠病毒具有超过非常强的传染性,而目前并没有特效药和疫苗。这种情况下,要向有效的减少传播范围就必须向中国学习---封锁。大家呆在家里,或者都带好口罩非常有限度的在公共场所活动,很多聚会必须取消。这就会带来一个很简单的联系----大量制造业和服务业被迫关闭或者暂停,学校需要停课,文化以及体育比赛要停止。大家可以算算,损失会是多少?放在全世界是怎么样一个数字?牛津经济咨询公司的人士估计,一次国际卫生危机可能足以使全球国内生产总值(GDP)减少1万亿美元以上。这将是工作缺勤现象激增、生产率下降、旅行减少、供应链中断以及贸易和投资减少的经济代价。而国际货币基金组织(IMF)目前估计,新冠病毒只会使其将2020年全球经济增长预期从3.3%调低0.1个百分点,其首席经济学家吉塔·戈皮纳特在接受雅虎财经频道采访时表示,宣布新冠病毒大流行可能会导致“真正的经济下滑的可怕情境”。

通过上述的情况描述,各位应该知道现在是一个避险时代,但是大部分资产都失去了避险功能,特别是黄金。因为两个问题,首先是流动性。黄金的避险功能是建立在流动性充足的时候,比如马航客机被击落,英国脱欧,朝鲜核试验,伊朗和美国的冲突,以至于当年的埃博拉病毒。这些事件是局部的并未造成全球性影响,但又是确实的大新闻,所以黄金的避险价值在那个时刻非常明显,呈现局部的脉冲式上涨。

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但是当危及上升到要一定程度引发全球关注和负面影响的时候,就会出现连锁反应,大家齐齐抛售资产,这就是所谓的“流动性危机“。

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(该图来自腾讯网)。图中两个黑色圆圈内分别是2001科技股泡沫破灭和 2008年金融危机时候,由于流动性出现严重不足,黄金也出现大幅度下跌,至少是短期内失去了避险作用。其实和这次的情况非常接近。

除了流动性危机,另外一个问题就是美国TIPS保值债券的收益率,该债券反映了目前美国的实际利率。实际利率=名义利率-通胀预期,一般我们用美国10年期债券来表示目前美国的名义利率,减去通胀后就是实际利率,一般用TIPS保值债券来看。

一般而言,如果实际利率呈现明显的上行趋势,黄金一般是下跌趋势,反过来如果实际利率呈现明显的下跌趋势,则黄金一般是上行趋势。实际上这才是黄金内在的涨跌动力,避险价值只是其中很小的一块。

在这次疫情爆发后全球股市暴跌,各国央行所想到的办法就是-----降息!

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(该图来自百度)最新数据,上周五加拿大央行又降息50个基点到0.75%。并且美联储预计美联储在周日宣布紧急降息1个百分点至0-0.25%区间并开启7000亿美元的QE。连续的大幅度降息会造成什么后果?就是长期债券失去了保值功能,甚至还要倒贴钱!让很多长线资金冒着赤裸裸的风险去持有那么多年的债券,显然一般投资者是不会买张的。因为降息的预期早就提前反应到了债券的收益率里面,当低到一定程度,我们就会看到美国的债券被疯狂的抛售----垃圾债券?于是收益率直线上升,这可不是好事,这是典型的股债双杀!

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(以上图形都来自FRED)上图是10TIPS债券收益率,下图是10年债券收益率,两者在36日和9日开始被大量抛售,急速勾头。表明了最近一周美国的实际利率大幅度攀升,这是流动性危机----央行大降息和进一步降息的预期----国债被抛售-----实际利率提升-----黄金暴跌!就是这么一个逻辑。如果各位就知道避险避险再避险,那等于把自己放在非常危险的地方。

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第三次,国际疫情全面爆发,全球股市大跌,全球央行降息,黄金先是急速上攻,随后出现股债双杀,实际利率抬升,黄金暴跌。(正好是美国TIPS债券收益率大涨的时刻)

 未来会如何?流动性危机还将持续一段时间,各大央行的降息以及扩大QE也不会短期内停息,这是一场小型的金融危机。预期四月初国外疫情有望开始见顶走向平稳逐步好转。而黄金在这段时间会连续的箱体大幅度震荡,在1500--1450区间可能低位企稳,后期将观察TIPS债券收益率的变化而定,一旦收益率重新拐头向下,金价会慢慢回升,但是1600附近的阻力会比较大。

请各位记住,避险只是LITTLE,大头来在流动性和利率的变化。

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