笑看黄金风云

笑看黄金风云

2020-04-20 • 已更新

记得前段时间笔者曾经写过一篇关于黄金走势的展望,时过境迁,金价已经出现了大幅的波动,从冲高到连续的回落到起稳到再创新高,那么这当中发生如此巨大的变化,到底背后是怎么样的原因?

笔者给大家讲三个元素:

第一 避险:黄金长久以来一直是一种投资工具。黄金之所以可以避险,关键在于它的价值高,并且是一种独立的资源知,不受限于任何国家或贸易市场,它与公司或政府也没有牵连。

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上图是最近几个月的VIX指数,也就是恐慌情绪指数,这是最好的衡量市场避险情绪的一个指数。从图中可以看出,从2月中旬开始VIX一路飙升,到了316日左右达到峰值,随后一路下滑慢慢走平。按照传统的金价避险理论,是不是黄金英国从2月中旬一路上涨到3月中旬,然后再一路下跌到现在呢?答案显然是否定的!

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从黄金运行图可以看出,两个蓝框分别代表最近的两段上升,从2月中旬的第一段快速上升到了39号就结束了,而第二段上升是319日左右开始到现在。这可和VIX指数对应不起来啊。说明避险在其中只是发挥了一段作用,至少在36日以后就没有发挥作用了,那是什么造成黄金在36日以后到20日足有暴跌的呢?

第二:美元流动性:在这次疫情引发的全球恐慌潮中,至少初期阶段美元的流动性危机十分明显,这样会造成很明显的一个表现就是,只有美元上涨,其他所有资产都遭到抛售,包括黄金在内。只有当流动性恢复以后才会慢慢的走出常态行情。

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上图为最近几个月的美元指数,可以非常明显的看出从94.63102.99的这波暴涨行情,就是39日到19日的,与此对应的就是黄金的暴跌。各位可以认为是黄金和美元的跷跷板效应负相关,但是别忘了一般在避险行情中,美元指数和黄金大部分是同步上涨的!这说明在缺乏流动性的情况下,金价的避险作用消失,或者让位于流动性。因此可以得出一个小小的结论:避险和流动性是否充足都是黄金波动的重要影响因素,当两者出现矛盾,流动性级别高于避险!就是有避险作用,但是流动性枯竭,则黄金走势服从于流动性,当有避险需求且流动性充足,则金价可能连续上涨。

第三:实际利率变化:实际利率(Effective Interest Rate/Real interest rate) 是指剔除通货膨胀率后储户或投资者得到利息回报的真实利率。

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上图是美国10年期TIPS保值债券的收益率曲线图,它反映了目前美国的实际利率情况。可以很明显的看出,在2月中旬到36号,实际利率是明显快速下滑的,这就对应了黄金的快速上攻。从39日开始实际利率几乎直线上攻(国债遭到抛售)。对应的黄金是飞速下跌。而从319日至今,实际利率有几乎完全跌到原来的低点,对应的黄金已经创了新高(周五开始回调,我们发现实际利率又向上勾头了)。

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从这个过去的长期运行图也可以看出,实际利率和金价大致是负相关的关系。结合前面

 讲的两大因素,我们可以看出在这三个因素当中,实际利率是最重要的占据主导地位,如果避险情绪流动性实际利率三者不矛盾,比如流动性充足同时有避险需求,而实际利率又向下运行,则是金价最容易上涨,并且幅度最大,持续时间越长的鼎盛。如果三者之间有矛盾,则避险情绪服从于流动性问题,而流动性又服从于实际利率变化趋势。

目前而言,我们发觉美国10年期TIPS债券已经触底又有所勾头,所以预计黄金短期无法再创新,高有调整的需求,而市场的避险情绪目前来说基本上告一段落,疫情处于好转。流动处于一个基本正常状态,因此未来一段时间内请大家还是关注是TIPS债券收益率运行情况,预计金价会向1650美金附近做一个回调整理。

                                                                                              现在就进行交易吧

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如果说这个市场这段时间走的很流畅,很多投资者又要在欧元,英镑,澳元等中寻寻觅觅,但是,当你把眼光放到亚洲,放到中国,就会发觉,众里寻他千百度,它却在灯火阑珊处。没错,就是USDCNH,美元兑离岸人民币。

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应该说,笔者对于欧元的预判还是有一定道理的。当价格已经到了前期低点附近,这本身就是一种选择。如果选择向下,那就是彻底的二次探底,甚至可能再创新低。而如果反身向上,则很有可能是真正开始像模像样的反弹。

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   原来笔者感觉黄金,在这里1716触底之后会有点反弹,虽然波折会很大,道路会不平坦,但是也没想到走的如此之弱。

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